浦银国际证券：赐与微电生理买入评级，主见价位27.9元

浦银国际证券有限公司胡泽宇,阳景近期对微电生理进行商讨并发布了商讨汇报《3Q24国内业务有所承压，外洋业务端庄增长》，本汇报对微电生理给出买入评级，合计其主见价位为27.90元，面前股价为20.62元，预期高涨幅度为35.31%。

　　微电生理(688351)　　公司3Q24收入受国内业务影响有所下滑，但受益于有用的降本控费，净利同比终了高增长。分地区看，国内三维手术量链接受到行业反腐冲击，电生理成就投放及产物住院均受到一定影响，外洋则守护端庄增长。3Q24事迹会上，公司示意2024年将力图终了收入同比30%的增长，但议论到行业手术量增速仍在反腐布景下承受一定压力，咱们的预测较公司主见更为保守。守护“买入”评级及主见价东谈主民币27.9元。　　3Q24收入因国内业务承压有所下滑，净利在降本控费下终了高增长：3Q24收入同比-1.5%至东谈主民币9,250万元，收入中三维消融导管/标测导管/成就/针鞘类产物占收入比例远离为>40%/约30%/约10%/约15%，其中主要新产物（压力消融导管、冷冻消融导管、高密度标测导管）占比升迁至30%（vs1H24约20%）；毛利率同比-4.3pcts至58.1%，链接受到集采降价以及压力导管等新品上市后仍在放量期，暂未形成鸿沟效应影响；归母净利同比+164%至2,471万元。9M24收入/毛利率/归母净利远离同比+23%（国内+>20%；外洋+>30%；vs事迹前BBG全年总收入预期：+42%）/-6.8pcts/+262%。　　国巨匠业反腐对三维手术量形成影响，外洋收入端庄增长。分地区看，1）国内：3Q24收入同比有所下滑，医疗反腐对行业手术量增速带来压力，成就投放及产物住院均有所影响，公司3Q24手术量虽在行业反腐下终了增长，但因集采1年到期后部分区域更换配送商导致收入下滑；公司3Q24国内三维手术量约5000例（压力导管手术量约1300例；狂放9月末累计手术量超3000例）；2）外洋：3Q24收入同比+>20%，该增速受到部分形势收入阐发推迟至4Q24影响；公司3Q24外洋三维手术量约1000台。　　研发管线班师激动：1）PFA：公司自研导管已干涉临床随访完毕阶段，参股的商阳医疗PFA产物已递交国内注册，展望1H25获批；2）RDN：正在多家中心开展临床入组，流程较此前预期稍有滞后；3）双弯压力感知磁定位灌输射频消融导管：已递交国内注册央求；4）与Stereotaxis劝诱：中枢产物第五代泛血管介出手术机器东谈主磁导航系统Genesis及两边共同研发的磁导航消融导管均已递交注册央求，展望4Q24获批。　　守护“买入”评级及主见价东谈主民币27.90元。咱们展望2024-26E公司收入东谈主民币4.1亿/5.5亿/7.2亿元，赐与公司24x2025E PS主见估值倍数，主见价东谈主民币27.90元，该主见估值倍数较公司上市以来均值基本握平。　　投资风险：策略风险、电生理手术量及中枢产物销售增速不足预期。

本站数据中心证据近三年发布的研报数据揣摸，东方钞票证券何玮商讨员团队对该股商讨较为潜入，近三年预测准确度均值为77.07%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4040万，证据现价换算的预测PE为238.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增握评级4家；往常90天内机构主见均价为27.39。

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