太平洋：赐与传音控股买入评级

太平洋证券股份有限公司张世杰,罗平近期对传音控股进行考虑并发布了考虑评释《Q3功绩承压，毛利率环比改善》，本评释对传音控股给出买入评级，现时股价为95.5元。

　　传音控股(688036)　　事件：传音控股发布2024年三季报，2024年前三季度收尾营收512.52亿元，同比增长19.13%；收尾净利润39.03亿元，同比增长0.50%；单Q3来看，2024Q3收尾营收166.93亿元，同比下跌7.22%，环比下跌2.46%；收尾净利润10.51亿元，同比下跌41.02%，环比下跌14.27%。　　受市集竞争以及供应链老本空洞影响，Q3功绩短期承压。空洞来看，公司2024Q3公司收尾营收166.93亿元，同比下跌7.22%，环比下跌2.46%；收尾毛利率21.72%，同比下跌3.49pcts，环比提高0.83pcts，主要系市集竞争以及供应链老本空洞影响所致。　　研发用度抓续安定增长，销售用度提高较多。从用度端来看，2024Q3公司共发生销售用度、惩处用度、研发用度意想24.23亿元，占比营收14.52%，较旧年同时增长2.70pcts（2023年销售用度看守帐政策变更追忆退换后）。其中，公司深爱产物研发，发生研发用度6.41亿元，发生研发费率3.84%，同比增长0.40pcts。发生销售用度13.20亿元，发生销售费率7.91%，同比提高1.80pcts（2023年销售用度看守帐政策变更追忆退换后），凭据公司前期公告，主要由于公司加大市集开拓及品牌宣传实践力度，销售用度较上年同时增多所致。　　新兴市集上风较着，多元化计谋布局赋能成长。当今新兴市集国度仍处于“功能机向智能机切换”的市集发展趋势中，为公司打下了坚实的基本盘。公司在非洲手机市集上风地位的基础上，不绝加纵脱度、加速发展手机+出动互联+数码配件/家用电器不绝多品牌发展策略，通过智能硬件品类生态格局的腹地化探索，积极实施多元化计谋布局：（1）出动互联网业务方面：基于用户流量和数据资源的出动互联网平台，是公司发展出动互联网产物的中枢基础。公司与网易、腾讯等多家国内跳跃的互联网公司，在音乐、新闻团员偏激他等讹诈界限进行出海计谋配合，积极开辟和孵化出动互联网产物；（2）扩品类业务方面：拓展要点产物赛谈，聚焦中枢国度和区域收尾市集份额打破，抓续提高腹地用户体验，修复各品牌的相对私有上风，自如酿成扩品类业务可抓续发展。　　投资提议　　咱们瞻望公司2024-26年远隔收尾营收722.62、845.47、987.65亿元，收尾归母净利润54.51、66.75、81.13亿元，对应PE18.73、15.30、12.58x，保管公司“买入”评级。　　风险教唆：上游老本加价风险、新市集拓展不足预期风险、行业竞争加重风险　　守正非凡宁静致远

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据筹算，长城证券邹兰兰考虑员团队对该股考虑较为深远，近三年预测准确度均值为79.51%，其预测2024年度包摄净利润为盈利65.38亿，凭据现价换算的预测PE为11.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增抓评级1家；往时90天内机构指标均价为109.33。

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