上市容易上车难，佑驾改进盈利压力未减，多名鼓动减握套现
本文源自：DoNews
智能驾驶行业再添一家上市公司。
近日，中国证监会网站发布对于佑驾改进境外刊行上市及境内未上市股份“全流通”备案见告书，这意味着佑驾改进行将在港交所上市。
佑驾改进为上市布局已久。早在2023年8月，便启动了A股上市指导，然则历程一段时刻的策动和考量，佑驾改进决定于2024年5月晦止A股上市指导，后又转战港交所。
招股书败露，佑驾改进主要为智能汽车提供定制化L0至L2++智能驾驶措置决策，正在建筑L4自动驾驶期间。据灼识磋磨府上，按2023年L0至L2+/L2++措置决策收入计，佑驾改进在国内智能驾驶措置决策供应商中排行第六，市集份额为0.6%；同期，佑驾改进亦然中国首批生效匡助整车厂车型赢得欧盟通用安全规定DDAW认证的驾驶员监测系统（DMS）措置决策供应商之一。
诚然名义形势，但实质上佑驾改进仍有诸多纳闷，比如前期参预大、答复周期长、期间难度高等等，比较之下，现款流承压严重带来的纳闷能够更为严重。凭证招股书，2021年至2023年，佑驾改进的霸术活动产生的现款流净额诀别为-2.52亿元、-2.55亿元和-2.76亿元，表露三年为负且逐年扩大，而为止2023年12月31日，其账面上的现款及现款等价物仅剩下不及2亿元，现款流吃紧，上市募资已是朝发夕至。
濒临热烈竞争和盈利极重的双重压力，佑驾改进的时刻还是未几了。
01．短期内仍无法盈利
佑驾改进于今仍处于赔本阶段。凭证招股书，2021年至2023年，佑驾改进的总营收诀别为1.75亿元、2.79亿元和4.76亿元。
按照业务组成，佑驾改进主要有智能驾驶措置决策业务、智能座舱措置决策业务、车路协同行务三伟业务。其中，智能驾驶措置决策业务为主要收入开始，2021年至2023年，该业务占总营收的比例诀别98.8%、95.7%和81.1%，但毛利率却低至10.7%、10.1%、13.7%，受此牵累，佑驾改进的合座毛利率也不高，诀别为9.7%、12.0%和14.3%。
与此同期，佑驾改进的净赔本诀别为1.40亿元、2.21亿元和2.07亿元。佑驾改进迟迟无法终了盈利，高成本和高三费支拨是主要原因。
2021年至2023年，佑驾改进的销售成天职别为1.58亿元、2.46亿元和4.08亿元，占总营收的比例诀别为90.29%、88.17%和85.71%，2023年景本增速显耀高于70.4%的总营收增速。
同期，佑驾改进的三费支拨诀别为1.8亿元、2.58亿元和3.7亿元，占总营收的比例为102.3%、92.2%和62.4%。其中，研发用度支拨诀别为0.82亿元、1.39亿元和1.5亿元，占三费支拨的比例诀别为45.6%、53.9%和40.5%，是最大的支拨用度。
图源：佑驾改进招股书
高成本和高三费支拨让佑驾改进如实收成了不少客户，其配合车企从2021年的14家普及2023年的21家，配合的定向车型也从2021年的20款普及至2023年的51款。为止递交招股书前，佑驾改进累计为29家车企进行量产。同期，佑驾改进的客户集合度表露三年下落，2021年至2023年，前五大客户收入占总营收的比例诀别是78%、42.7%和37%，意味佑驾改进依赖单一大客户的风险正冉冉减小。
凭证佑驾改进官网，现存的前装量产客户主要包括蔚来、哪吒汽车、一汽集团、祯祥汽车、上汽集团、江淮汽车、东风汽车、柳汽集团、陕汽集团、江铃汽车等。但在短期内，这些车企的销量很难有爆发式增长，难以带动佑驾改进的居品放量。
思要快速拓展客户，还有一条路可走，即通过居品力破局。然则从佑驾改进的主营业务不难发现，其坚决在于提供智能驾驶措置决策，而非提供护城河富饶宽广的智驾芯片、高精舆图等，不行替代性较低。再加上在履历了2023年的卷里程、卷开城数目的激越后，无边车企也意志到了智能驾驶行将大规模爆发的市集远景，并将智能驾驶视为新一轮新动力汽车竞赛的筹码和新利润增长点，于是纷纷开动自研智能驾驶决策，比如特斯拉的FSD、比亚迪的“天神之眼”等等。
如斯一来，佑驾改进将难以切入更多车企的供应链，也难以借居品力破局，这也就意味着，将来佑驾改进或依旧无法终了盈利。
02．多名鼓动减握套现
2014年12月，佑驾改进由刘国清、杨广、周翔、王开赴等东说念主共同创立。次年3月，佑驾改进赢得了阿里巴巴CEO吴泳铭的天神轮450万元融资，投后估值为3600万元。
而后，佑驾改进赢得了不少投资方的嗜好，融资圭表逐步提速。IPO之前，佑驾改进一共进行了17轮融资，累计融资金额达15亿元，投资方威望包括四维图新、中金老本、普华老本、东风资管、华勤期间、元璟老本等。为止2023年11月终末一轮融资完成后，佑驾改进的投后估值达53.48亿元，增长卓越200倍。
然则，佑驾改进尚未生效登陆老本市集，就已有多位鼓动聘用转让股权减握或套现离场。
比如在2015年3月的天神轮融资中，吴泳铭两次以250万元、200万元诀别认购佑驾改进14.71万元、8.65万元注册老本。2019年1月至4月，吴泳铭诀别向鑫榕投资、上海泓津、北京四维转让握有的佑驾改进注册老本，累计套现3060万元。
图源：佑驾改进招股书
除了吴泳铭以外，佑驾改进的首创东说念主也往往转让股份套现，比如2016年11月，刘国清向公司前董事闫胜业转让77855元注册老本，套现77855元；2018年1月，刘国清、杨广、周翔、王开赴、吴建鑫及闫胜业向合创智能转让部分股份，再次套现约420万元。到了2021年4月，刘国清、杨广、周翔、王开赴又诀别转让我方所握股份，瞎想套现1200万元。通过三次减握，刘国清等东说念主累计套现1627.79万元。
不仅如斯，还有其他鼓动径直聘用了套现离场。
佑驾改进的鼓动汉邦高科在2019年4月和2020年10月将所握佑驾改进注册老本转让给北京四维、嘉实盛启、嘉实盛德、嘉实盛烜，累计套现2931.8万元，转让完成后径直退出鼓动威望。另别称鼓动韬略基金在2022年5月将32.52万元注册老本、2.32万元注册老天职别转让给湖北凯辉、吉佩新盛，累计套现3000万元，转让完成后也径直退出了鼓动威望。
据不皆备统计，IPO之前，佑驾改进的鼓动们已套现卓越2.5亿元。对此有业内东说念主士直言，老本的感觉向来十分理智，减握或套现离场的背后反馈了对佑驾改进的期间实力、市集远景以及永远价值的判断。
03．智驾企业扎堆上市
跟着智能驾驶的拐点已至，智驾企业纷纷谋求上市，试图收拢智能驾驶爆发的机遇。
智能驾驶行业涵盖了期间供应、激光雷达、软件建筑、舆图工作、芯片等多个细分赛说念，现时，各个细分赛说念的“独角兽”们正纷纷挤破脑袋扎堆上市或还是生效登陆老本市集，比如小马智行、文远知行、黑芝麻智能、地平线、Momenta、知行科技等。
智能驾驶企业谋求上市，缺钱是主要原因。比如在2021年至2023年，地平线的研发参预诀别为11.4亿元、18.8亿元和23.66亿元，占总营收的比例诀别为245%、207.6%和152.5%。黑芝麻智能的研发参预相通惊东说念主，2021年至2023年，其研发参预诀别为5.95亿元、7.64亿元和13.63亿元，占总营收的比例诀别984%、461.8%和436.2%。比较之下，佑驾改进的研发参预相对空隙，但也占到总营收的一半操纵。
计谋层面的利好亦然智能驾驶“独角兽”扎堆上市的另一个原因。
比如工信部印发的《对于开展智能网联汽车“车路云一体化”垄断试点责任的见告》提议将从2024年至2026年开展“车路云一体化”垄断试点，从城市端加速推动高档别自动驾驶无东说念主化、交易化、规模化垄断，为智能驾驶企业的期间研发和垄断提供了更多的场景和契机，推动了产业的发展，也为企业上市创造了故意的市集环境；工信部等四部门聚拢发布的《对于开展智能网联汽车准入和登程通行试点责任的见告》，促进了智能网联汽车居品的功能、性能普及和产业生态的迭代优化，为智能驾驶企业提供了更好的居品测试和考据环境，加速了智能驾驶期间的发展和交易化程度。
此外，北京、上海、青岛、深圳等地点也出台了不少利好智能驾驶行业的关系计谋，为智能驾驶企业的期间研发和垄断提供了更多的场景和契机。计谋层面的救助，在一定程度上盛开了智能驾驶企业的盈利空间，也加大了上市生效的可能性。
有不雅点觉得，智驾企业扎堆上市的背后，除了对资金的相等渴求、计营利好以外，还有便是智能驾驶大规模商用时刻仍存不笃定性，寻求上市是为了相通发展时刻。
但不管上市的标的是什么，智能驾驶行业的淘汰赛还是加速到来，对于佑驾改进而言，怎么幸免被具备自研才能的车企透澈淘汰出局，同期还能凭借过硬的期间实力胜出，从而终了规模化，将是一场死活执行。上市诚然能缓解短期的资金压力，但独一上车才能保证永恒的发展。
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职守裁剪：张恒星