12月开启，A股跨年行情来了？

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　　11月A股轰动整理，沪指累计高潮1.42%。券商以为，瞻望12月，资金面和战略预期正在驱动A股走出一轮跨年行情。

　　华西证券研报分析称，11月众人职权阛阓走势分化，好意思股三大指数走强并续创历史新高，A股上证指数在3200—3500点区间宽幅轰动，港股则舛错下行。一方面，“特朗普”来回连合本月大类金钱波动，好意思元指数偏强启动，10Y好意思债一度冲高至4.5%，中好意思利差走阔压力下外洋来回性资金回流好意思元金钱，因此港股承压更为彰着。直到11月终末一周，好意思元指数和10Y好意思债收益率触顶回落，A股和港股也出现了拉升；另一方面，11月东谈主大常委会一揽子化债战略落地，阶段性抬升投资者风险偏好，但后续在关税担忧扰动和地缘事件影响下，阛阓情感有所回落。

　　瞻望12月，华西证券研报以为，资金面和战略预期正在驱动A股走出一轮跨年行情，冷落投资者积极主理。外洋资金方面，跟着前期一揽子战略落地显效，阛阓对四季度增长预期得回提振，疏通年底结汇需求撑持，咱们策动短期可能出现好意思元高位轰动+东谈主民币汇率反弹的“双强”形态，强好意思元激发的来回性外资流出将有所放松；国内资金方面，11月出现年内职权类基金刊行岑岭，有望为跨年A股阛阓带来增量资金；战略层面，12月中央经济责任会议前或是乐不雅情感发酵的窗口期，“新质牛”相关主题性投资仍会较活跃。

　　华西证券分析称，行业配置上，积极主理本轮“新质牛”中枢金钱，如AI+、低空经济、东谈主形机器东谈主、国产替代、数据因素等；主题投资方面，关心并购重组和市值处分（弥远破净央国企估值种植）主题。

　　天风证券研报称，9月下旬于今的行情演绎主要分为两波，第一波是9月下旬至10月18日，本轮行情的肇端点，鼓励的原因是强力战略信号扭转了此前阛阓的悲不雅预期，第二波是10月24日至11月13日，阛阓聚焦11月上旬的十四届世界东谈主大常委会第十二次会议，关心财政发力的具体情况，即愈加关心战略的具体细节以及落地情况。后续行情驱动的逻辑可能仍然莫得变化，与第二波一样。按照过往素质，中央政事局会议、中央经济责任会议将深入分析现时经济模样，系统部署2025年经济责任。在这些要津会议落地以后，来岁两会所建设的经济方针和政府预算情况以及经济实质数据将会成为阛阓的下一个关心点。

　　天风证券以为，阛阓宽幅轰动，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在来岁春节追想基本面改善考据之前，切忌追高卖低。战略驱动与主题轮动主理信创和花费阶段大波动，疼爱恒生互联网。阛阓正处于“强预期，弱推行”的赛点2.0第二阶段，一样23H1的“杠铃策略”：一边是战略作风转向，对昔时预期改善，风偏上行，成交额接续高位，导致主题行情占优、高换手的科技标的活跃；另一边是战略见效需要时辰，战略出台节拍和力度也会证据经济近况“边走边看”，“弱推行”或将接续一段时辰，把持红利时时会有所进展。惠民生、促花费后续战略加力也值得期待。

　　国金证券以为，瞻望2025年，岂论是宏不雅“内轮回”还是A股“回转”均高度依赖于“盈利底”出现，两条终端旅途可供参考：（1）国内看财政；（2）静待外洋风险误差，景气回升。在此之前，难以出现大类板块的景气轮动，全体呈现“金融搭台成长唱戏”、“大盘搭台，中小盘唱戏”的趋势，故应当疼爱“分母端弹性”+“分子端制肘弱”，看好中小盘+超跌+低估值+回购+并购预期的“成长>花费”标的，结构上聚焦“科技牛”。

　　2025年一季度宽货币+信用底部回升，阛阓风险偏好种植，“春季躁动”稳妥成长主题：AI产业与国度安全。“咱们从AI产业国度安全相关的主题范围中通过5大条目筛选合适的宗旨指数，主要聚焦：电子、盘算机、军工和机械。”

　　国金证券称，12月行业配置方面，期待“春季躁动”，疼爱科技主题契机。反弹背后是信用预期种植及估值延长，行业及个股领受可疼爱：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端制肘较弱（ROE种植或现款流改善）的“成长>花费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其电子、盘算机；2、国防军工；3、机器东谈主、工业母机等高端制造。（二）次选花费：1、社服；2、医好意思；3、白酒。结构上，疼爱“科技牛”，包括科技相关征战需要尤其疼爱，①财政战略投资标的之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。

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