电子行业征询：博通AI营收超预期，AI眼镜多点着花

（以下履行从国金证券《电子行业征询：博通AI营收超预期，AI眼镜多点着花》研报附件原文节录）博通AI营收超预期，AI眼镜多点着花。AI云霄算力需求握续新生，博通FY24AI营收达到122亿好意思元，较FY23的38亿好意思元罢了220%的增长，公司FY24网罗端收入达到45亿好意思元，同比增长45%，其中AI网罗收入占比76%，同比增长158%。公司预测FY27公司AI网罗和AI ASIC的SAM不错达到600~900亿好意思元。公司下一代XPU将弃取3nm制程，预估将在25H2对客户发货，公司当今照旧有三家ASIC客户。台积电11月团结营收2760.58亿新台币，同比增长34.0%。2024年1-11月累计营收同比增长31.8%，其中AI干系大幅增长，预测2024年AI就业器芯片干系营收增长三倍以上。咱们从产业链了解到，英伟达Blackwell及GB200就业器需求壮健，产业链正在积极拉货，覆铜板/PCB供应链握续接到大单。咱们觉得，英伟达Blackwell及GB200就业器供不应求，CSP加快ASIC量产，线路AI算力仍然壮健。同期以太网在AI哄骗趋势愈发澄莹。咱们陆续看好AI算力及AI以太网受益产业链。近期，Ai落地哄骗多点着花，字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩物、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，三星、小米等头部厂商25年也将在AI智能眼镜发力，推出重磅居品。咱们觉得，AI云霄算力需求握续新生，AI端侧哄骗正在加快，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿着及手机/PC等硬件居品带来革命和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025年智能眼镜有望迎来快速发展，跟着工夫的束缚打破，2026年有望迎来大幅增长。陆续看好苹果链、AI智能眼镜、AI运转及自主可控产业链。细分赛说念：1)半导体代工：来岁大众CoWoS产能需求将增长113%台积电月产能将增至6.5万片晶圆。2）工业、汽车、安防、虚耗电子：凭据Canalys，2024年Q3大众PC出货量达6640万台，同增1%，预测2024年AI PC销量达5000万台。2024年Q3大众智高手机出货量同增5%，预测2024年AI手机浸透率为16%。2024年Q2大众智能音频出货量达1.1亿部、同增11%。虚耗电子需求握续复苏。9月9日苹果发布iPhone16系列、全系弃取A18芯片，AppleIntelligence系统渐渐上线升级，有助于带动新一波换机周期。凭据乘联会，11月新动力乘用车销量为128万辆。预测2024年新动力乘用车销量为1093万辆，同增39.6%。3）PCB：从PCB产业链11月最新数据来看，扫数这个词行业景气度有所放缓，从上游到下贱同环比增幅齐有所下跌，而按照传统淡旺季分派来讲，Q3应为旺季、环比淡季Q2应该景气度更高，当今来看扫数这个词三季度旺季呈现出景气度承压气象，凭据咱们产业链追踪，主要原因来自于家电、虚耗类需求增长放缓，整机库存登攀，Q3扫数这个词行业参加清静修整气象、Q4仍然延续，咱们觉得后续变化还需要进一步追踪才智够判断。4）元件：国产替代加快，AI带动被迫元件居品升级。5）IC缱绻：咱们觉得AI端侧哄骗在芯片边界增多最为澄莹的将是算力和存储，夙昔端侧将增多运算功能，那么也将增多在端侧的存储数据量，对应存储芯片容量也将开启升级。投资冷落与估值苹果SE4有望来岁3月发布，苹果链中枢受益公司来岁Q1功绩有望高增长，英伟达Blackwell及GB200就业器需求壮健，覆铜板/PCB供应链握续接到大单，功绩有望在四季度及来岁一季度迎来高增长。咱们觉得AI端侧哄骗正在加快，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿着及手机/PC等硬件居品带来革命和新的机遇。陆续看好苹果链、AI智能眼镜、Ai运转及自主可控受益产业链。风险教导需求收复不足预期的风险；AIGC阐扬不足预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。