中国星河：赐与三只松鼠增执评级

中国星河证券股份有限公司刘光意,彭潇颖近期对三只松鼠进行策划并发布了策划陈诉《2024年前三季度事迹与投资公告点评：盈利智商考据变嫌奏效，拟将教会拓向新领域》，本陈诉对三只松鼠给出增执评级，刻下股价为28.17元。

　　三只松鼠(300783)　　纲领：　　事件：10月28日，公司发布事迹，2024年前三季度结束营收71.7亿元，同比+56%；归母净利润3.4亿元，同比+101%。其中24Q3营收20.9亿元，同比+24%；归母净利润0.5亿元，同比+222%。此外，公司发布三项投资公告，拟投资不零散2亿元、1亿元、3.6亿元，分袂用以1）竖立零食供应链及集约基地、2）孵化新子品牌、3）与爱零食/爱扣头/致养食物达成深度协作。　　24Q3收入持续增长趋势，居品与渠谈多维度拓展。尽管破钞复苏节律偏缓，公司坚执以高端性价比策略反应末端需求，24Q3收入同比增长24%。渠谈上，“D+N”协同进一步夯实，线下新增长极逐渐成型，分销新品完成首轮铺市。居品上，货盘与组织重塑快速鞭策，日销品全面补充价钱带与场景秘籍，市集反响精粹。品牌上，三只松鼠主品牌破钞者心智锻练；小鹿蓝蓝强项“儿童高端健康零食”新定位，营收利润双增，且品牌矩阵在健康化谋求更远发展。　　24Q3盈利智商大幅改善，毛利率与用度率均有优化。24Q3公司归母净利率2.5%，同比提高1.5pcts。具体拆分来看，毛利率24.5%，同比+0.1pcts，主要获利于供应链增质提效，促使公司在践行高端性价比的同期结束毛利率褂讪。销售用度率19.1%，同比-0.2pcts；解决用度率2.5%，同比-0.4pcts，规模效应推动费率执续优化。　　此外，公司发布三项投资公告，拟执续深化产业布局。三项投资分袂为1）上游供应：拟自有或自筹整个投资不零散2亿元，进一步完善华东零食产业园、北区供应链集约基地、西南供应链集约基地的竖立，结束从坚果到零食的供应链制造布局、从单一基地到天下五大集约基地的寄托布局。2）中游居品：拟通过增资、借款等口头整个投资不零散1亿元，加大投资孵化超大腕/蜻蜓讲授/东方颜究生/巧可果等新子品牌，分袂聚焦便捷速食/健康轻食/柔润食养/巧克力等品类。3）卑劣渠谈：拟整个投资不零散3.6亿元，与爱零食、爱扣头、致养食物达成深度协作，收购其死亡权或关联钞票及业务，借助三只松鼠品牌、供应链、解决赋能共同拓展线下市集及过问乳饮饮料新赛谈。　　高端性价比壁垒不休增强，千里淀教会向新领域转念。短期看，中秋节礼已考据公司坚果礼盒的市集需求，2025年春节备货前置，四季度旺季可期；日销方面，线下分销铺货有望执续孝顺增量。弥眺望，追随分娩基地与集约基地执续落地，总本钱率先、全链路提效将护航高端性价比，进一步深化中枢竞争力。公司解决臆想公司的莳植与投资公告均开释出拓展信号，将本轮穿越周期千里淀的教会、现存资源与全域智商在新领域复用，再为三年诡计补充动能。　　投资冷落：预测2024~2026年归母净利润分袂同比+82.6%/40.8%/33.2%，EPS为1.00/1.41/1.88元，对应PE为27/19/14X，议论到卑劣渠谈竞争与拓展节律存在不笃信性，防守“严慎保举”评级。　　风险指示：竞争加重的风险；新业务拓展不足预期的风险；食物安全的风险

本站数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，浙商证券杨骥策划员团队对该股策划较为长远，近三年预测准确度均值为78.62%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.04亿，字据现价换算的预测PE为26.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级14家，增执评级7家；往时90天内机构诡计均价为24.39。

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