华金证券：赐与通富微电买入评级

华金证券股份有限公司孙远峰,王海维近期对通富微电进行征询并发布了征询陈诉《通富超威新基地完好意思，一期聚焦FCBGA高端先进封测》，本陈诉对通富微电给出买入评级，现时股价为29.66元。

　　通富微电(002156)　　投资重心　　通富超威（苏州）新基地完好意思，英敢于高阶管理器封装测试研发分娩。通富微电集团专科从事集成电路封装测试，是环球第四大封测企业，2004年与超威半导体在苏州配合建树通富超威半导体有限公司，这次新基地的建成标记着两边配合的进一步深化。花式位于苏州工业园区金光产业园，权谋用地155亩，英勇打造国内起初进高阶管理器封装测试研发分娩基地，展望达产后可完结年产值约百亿元规模。其中，花式一期专科从事FCBGA高端先进封测，展望2025年1月完结批量分娩。FCBGA封装的集成电路家具主要愚弄于CPU、GPU、云计较等领域，这些家具在国民经济生计中具有举足轻重的地位。5G商用带动数据需求量爆发，跟着卑劣物联网、短视频、聪慧城市等领域的发展，以谷歌、Meta、微软、亚马逊、腾讯等为代表的环球各大云厂商老本开支均有所增长。行为IDC领域主要需求方，云厂商巨头老本开支加快，有望拉升行业举座景气度，从而带动事业器CPU/GPU需求。笔据中国信通院数据，举座商场来看，2023年我国云计较商场规模以为6,165亿，较2021增长35.5%，跟着AI原生带来的云计较技艺改革以及大模子规模化愚弄落地，我国云计较产业发展将迎来新一轮增长弧线，展望到2027年我国云计较商场规模将朝上2.1万亿元。另一方面，东谈主工智能与云计较大数据中心的会通为高性能计较芯片带来新的增长驱能源。东谈主工智能高性能计较机群（AI-ForceHPC）商场的发展成为新的亮点。笔据Gartner预测，2024年环球AI芯片商场规模将增多33%，达到713亿好意思元，2025年有望进一步增长29%，达到920亿好意思元；2024年岁业器AI芯片商场规模将达到210亿好意思元，至2028年，有望达到330亿好意思元，CAGR为12%。公司客户AMD的数据中心业务超预期增长，收获于云客户和企业客户对InstinctGPU和EPYC管理器的强盛需求，笔据Digitimes援用AMD24Q3财报信息，AMD将MI300系列2024年销售额上调至50亿好意思元。　　捏续拓展先进封装产业疆土，先进封装营收占比超70%。在先进封装布局方面，公司面向高端管理器等家具领域捏续插足，进一步加大研发力度，布局更高品性、更高性能、更先进的封装平台，全标的配合海表里客户的发展需求，拓展先进封装产业疆土，为新一轮的需求及业务增长夯实基础，带动公司在先进封装家具领域的事迹成长。2024年上半年，公司对大尺寸多芯片Chiplet封装技艺升级，针对大尺寸多芯片Chiplet封装特色，新开拓了Cornerfill、CPB等工艺，增强对chip的保护，芯片可靠性取得进一步栽种。公司启动基于玻璃芯基板和玻璃转接板的FCBGA芯片封装技艺，开拓面向光电通讯、破钞电子、东谈主工智能等领域对高性能芯片的需求。此项技艺有助于推动高互联密度、优良高频电学本性、高可靠性芯片封装技艺的发展，现在已完成初步考据。Power方面，公司上半年完成了Easy3B模块的研发，驱动进入小批量量产，国内首家聘用Cu底板灌胶模块，愚弄于太阳能逆变器，联系于商场传统的Easy1B、2B模块，能更灵验的缩短系统的热阻及功耗。2024年上半年，公司16层芯片堆叠封装家具多半量出货，及格率居业内率先水平；国内首家WB分腔屏蔽技艺、Plasmadicing技艺进入量产阶段。笔据通富微电投资者问答（2024-11-06）线路，公司先进封装已大规模产业化，先进封装收入占比朝上70%。　　投资忽视：咱们防守原有事迹预测。展望2024年至2026年营业收入辨别为238.06/282.31/328.13亿元，增速辨别为6.9%/18.6%/16.2%；归母净利润辨别为8.04/12.05/15.67亿元，增速辨别为374.4%/50.0%/30.0%；PE辨别为56.0/37.3/28.7。辩论到通富微电在xPU领域家具技艺累积，且公司捏续股东5nm、4nm、3nm新品研发，凭借其国内顶级2.5D/3D封装平台（VISionS）及超大尺寸FCBGA研发平台上风，抑止强化与AMD等客户深度配合，重迭AI/大模子在手机/PC/汽车等多领域渗入有望带动先进封装需求栽种。防守“买入”评级。　　风险教导：行业与商场波动风险；海外生意摩擦风险；东谈主工智能发展不足预期；新技艺、新工艺、新家具、新花式无法依期产业化风险；主要原材料供应及价钱变动风险；钞票折旧预期偏差风险；依赖大客户风险。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，吉祥证券付强征询员团队对该股征询较为潜入，近三年预测准确度均值为78.32%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.03亿，笔据现价换算的预测PE为50.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增捏评级4家；昔时90天内机构目标均价为26.91。

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