600亿，年度港股最大科技IPO为啥是它？
（原标题：600亿，年度港股最大科技IPO为啥是它？）
刚刚，踏着智能驾驶行业的热浪，又一家供应商敲钟了。
10月24日，行为智能驾驶科罚决议提供商，“卖铲东说念主”身份的地平线在港交所挂牌上市。刊行价定为3.99港元，为招股价区间上欺压价，募资总和达54.07亿港元，为年内港股最大科技IPO。
在上市之前，地平线便是老本市集的“香饽饽”。在招股期间勾引了境表里稠密驰名机构投资者的关注，阿里巴巴、百度、达飞集团和一家宁波市政府基金行为基石投资者，认购总和达到2.2亿好意思元。
不外值得箝制的是，高插支配的研发开销，让地平线仍处于赔本气象，上半年净赔本50.98亿元，同比扩大170%。
新动力行业申明鹊起，行为上游的新动力汽车零部件供应企业，在这一波行情中踏实吸金，称愿上市，这便是所谓“掘金先富卖铲东说念主”。
在地平线之前，本年8月，老一又友黑芝麻(000716)智能也抢先登陆港交所，当今抓续破发中，投资者饶恕有限，也让地平线在老本市集的证明引人注目。
欺压发稿，地平线股价高涨27.07%，现报5.07港元，市值超600亿元。
“软硬”打山河
地平线出身于2015年，彼时正处于智能驾驶的风口之年。按照产业迭代的设思，这一本事将从能用、好用，临了进阶到爱用。
正如地平线招股书提到的：地平线是市集率先的乘用车高等提拔驾驶和高阶自动驾驶科罚决议供应商，领有特有的软硬件本事。公司的科罚决议整合了算法、专用的软件和处理硬件，为高等提拔和高阶自动驾驶提供中枢本事，从而升迁驾驶员和乘客的安全性和体验感。
恰是对准了智驾这一市集，地平线走得是一条软硬联系的说念路，用算法（软件）+芯片（硬件）打山河。
“咱们是芯片公司内部最懂软件算法，软件算法内部最懂芯片，作念软件算法+芯片的公司内部最懂车规的公司。”地平线首创东说念主兼CEO余凯如是暗示。
在探针智能驾驶的六年时期里，地平线不息交出了业界舒畅的功课，2016年发布第一代BPU（Brain Processing Unit，处理架构），2017年发布了第一代处理硬件“征途”，2021年是地平线最里程碑的一年，搭载“征途3”的Horizon Mono（高等提拔驾驶科罚决议）在理思ONE上结束首发量产，随后大规模放量。
招股书表露，地平线行为二级供应商，径直与OEM合作，也通过一级供应商与OEM合作，以将软硬一体的高等提拔驾驶和高阶自动驾驶科罚决议安设到量产的车辆中。主要客户包括上汽集团(600104)、广汽集团(601238)、比亚迪(002594)、理思、蔚来等，仅在2023年，就赢得了越过100款新车型定点。
灼识磋议数据骄横，按2023年及2024年上半年科罚决议总装机量谋划，地平线在中国系数全球高等提拔驾驶和高阶自动驾驶科罚决议提供商中名挨次四，市集份额诀别为9.3%、15.4%。
在车企中的久了东说念主心也推着地平线的营收通盘走高，2021年至2023年，地平线结束营收诀别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，收入结构上，汽车科罚决议为地平线的十足守旧型业务，总营收占比逐年升高，诀别达到87.9%、88.5%、94.8%。
除了营收的高增长，地平线另一个拿得入手的见解是毛利率，一直看守在较高的水平，夙昔三年，其毛利率高达70.9%、69.3%及70.5%。
能看守如斯高的毛利率，与地平线专注汽车科罚决议，握住弃掉边际业务息息有关。除了汽车科罚决议外，地平线还提供非车科罚决议，主要为开导制造约定制智能化决议，举例割草机、扫地机器东说念主等开导。
而这部分业务过生态杂乱，场景于碎屑化，2019年，地平线决定进行大规模安稳，将重心聚焦在自动驾驶领域，随后非车部分的收入占比逐年着落，诀别为12.1%、11.5%和5.2%。
不外，专注汽车业务无疑亦然一条更险阻的旅途。余凯表露，地平线领有大批的工程师，在大批的细节场景里，去作念那些苦活脏活累活，才能去确凿地构建护城河，因此，概况研发先进本事的公司好多，但托付出无与伦比居品的公司少之又少。
深陷赔本泥潭
值得关注的是，地平线虽营收与毛利水平曙光，但仍深陷赔本池沼。
招股书骄横，2021到2023年，地平线的净赔本诀别为20.6亿元、87.2亿元、67.4亿元；经革新净赔本为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元。本年上半年，净赔本50.98亿元，同比扩大170%。
关于赔本的原因，地平线在招股书中暗示，主淌若因研发的抓续高插足。
2021年-2024上半年，地平线研发开支诀别为11.44亿元、18.8亿元、23.66亿元、14.2亿元，诀别占各期收入的245%、207.6%、152.5%、151.9%。地平线预测，畴昔其研发用度仍将保抓在较高水平，好音问是，本次近70%的IPO收益将连续用于研发，缓解资金压力。
现实上，地平线一直不缺买单者。毕竟首创东说念主团队均具有大厂配景，为地平线增色不少。公开信息骄横，余凯2012年4月至2015年6月担任百度研究院副院长，实践董事兼CTO黄畅、实践董事兼COO陶斐雯曾经在百度任职，黄畅曾于2014年11月至2015年8月担任百度主任研发架构师。
回望历史，地平线在近十年中拿下计算11轮融资，累计融资金额越过34亿好意思元（约合东说念主民币239亿元）。在2022年11月的D轮融资后，地平线的估值达到了87.1亿好意思元（约合东说念主民币611亿元）。
投资者威望也号称豪华，涵盖汽车行业险阻游以及多家驰名投资机构，包括上汽、广汽、长城、比亚迪、一汽、英特尔、云锋基金、五源老本、红杉老本、高瓴、黑石、SK Hynix、宁德期间(300750)、立讯精密(002475)、星宇股份(601799)、韦尔股份(603501)、舜宇光学等。
与地平线伸开计谋合作与投资相关的还有大家，这也在招股书中也被重心标注。2023年11月，两边修复配合企业酷睿程（北京）科技有限公司。大家汽车和地平线诀别抓有酷睿程60%、40%的股权。
自2023年启动，地平线向酷睿程授权高等提拔驾驶及自动驾驶科罚决议有关的算法及软件。
本年上半年，地平线从酷睿程赢得的授权收入达3.51亿元，占上半年总营收9.35亿元的37.6%，也因此一直被诟病有大客户依赖症。
地平线还在上市公告中强调，公司拟将所得款项净额约10%分派用于公司配合企业（十分是酷睿程）畴昔的计谋投资。
历程这一系列的“输血”运作后，地平线也在招股书中更新了居品磋议。
本年4月，地平线发布了全新高阶全场景智驾决议Horizon Super－Drive，该决议基于征途6旗舰版芯片开发，芯片算力560TOPS，可支抓感知、计算决策、欺压等全栈谋划任务，地平线但愿通过这款决议，鞭策高阶智驾“飞入寻常匹夫家”，让更多摧毁者感知智能驾驶的出产力。
不外，在高阶智驾市集，地平线还有峻岭需要越过，2023年的高算力SoC出货量名次榜上，英伟达以越过70%的份额遥遥率先。凭据NE期间的数据，本年6月的L2++（高速NOA）及以上的高阶智驾芯片市集，国内供应商占据20%的市集份额，其中华为砍下10%，地平线、黑芝麻智能仅分享10%的市集。
黑芝麻智能先地平线一步登陆港交所，上市后的证明好事多磨，破发握住，当今市值约136亿元傍边，低于上市前的估值160亿元，即便被外界称为“智能驾驶芯片第一股”，但市集关于弥远的盈利预期仍有质疑。
正如一位投资东说念主说得那样，智能驾驶笃定是畴昔的发展趋势，但本事教训和盈利才略短期内齐在承压，单纯地烧钱不应该成为行业主旋律。
更令“地平线们”不安的是，稠密车企也纷纷发布了本人的的高阶智驾芯片研发磋议，布局软硬件一体化。
本年以来，蔚来汽车告示其自主研发的全球首颗5nm智能驾驶芯片神玑NX9031流片告捷，小鹏汽车也告示其自研的芯片小鹏图灵告捷流片。对高阶自动驾驶算法等过错才略布局，车企自研的比例只会越来越高，这是势在必行，但关于地平线而言毫不是一个好的信号。
