【天风动力】中国石化：Q3事迹受油价单边下行影响，承压彰着
中国石化2024Q3事迹受油价单边下行影响
2024 Q3公司营业收入达7904亿元，同比-9.8%；归母净利润为85.44亿元，同比-52.15%，主要原因是Q3油价单边快速下落，公管库存收益同比大幅减少，以及石化家具毛利下降的影响。
上游勘察：自然气产量超策画增长，降本增效显赫
自然气产量超策画增长：2024Q3油气当量产量1.28亿桶，同比+1.7%；其华夏油产量同比-0.2%，自然气产量同比+4.7%，自然气产量增速超岁首策画（全年策画原油产量增速+0.3%，自然气产量增速+3.1%）。
降本显赫：在原油已毕价钱基本捏平略降的情况下，板块收入同比-4%，利润却同比+16.6%，咱们以为主要归因于成本结尾。
结尾工业需求疲软，柴油降幅彰着，真金不怕火葬板块捏续承压
2024Q3真金不怕火油加工量0.64亿吨，同比-4.7%，而制品油总销量达0.39亿吨，同比-5.2%。汽油产量同比-0.4%、柴油产量同比-14.2%、煤油产量同比+2.8%，柴油可能受LNG重卡替代以及结尾工业需求疲软的影响。
真金不怕火葬利润仍旧承压，2024Q3真金不怕火油单元利润-0.3好意思金/桶油当量（同比-2.4好意思金/桶油当量），主要系需求疲软以及库存亏本影响。化工单元利润环比扭亏为盈（同比基本捏平）。
盈利预测与投资评级：原预测2024/2025/2026年归母净利润为647/708/812亿元，现由于结尾需求疲软的现实，调养预测折柳为540/580/687亿，为PE折柳为14.5/13.5/11.4倍，假定派息率70%，A股分成收益率展望为4.8%/5.2%/6.1%，H股分成收益率对应为7.7%/8.2%/9.7%，保管“买入”评级。
风险教导：经济阑珊带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；异日新技俩投产不足预期的风险。
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对外发布本事：2024.10.29
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