【天风动力】中国海油：Q3净利润369亿，功绩合适预期
中国海油2024Q3功绩合适预期
2024Q3归母净利润369亿元，同比+9%，基本合适市集预期。功绩浅易拆分：1）产量同比+7%；2）桶油本钱着实抓平；3）平均收尾价钱同比-6.5%，原油收尾价钱同比-8.2%，自然气收尾价钱同比+2.6%；4）汇率同比增值。
产量同比+7%，主要来自南好意思payara名堂投产孝顺
2024Q3净产量179.6MMBOE，同比+7%，公司推论诳骗台风模式辛苦遥控，减少台风技艺产量亏空，合适岁首给的产量增长教学，其中国内同比+6.9%，国际同比+12.2%。国际增长更高主要收成于南好意思洲原油产量同比+30%，来自圭亚那Payara投产孝顺。
此外公司刚烈了巴西4个海上勘测区块石油协议（矿税制），其中S-M-1813区块公司领有100%的功课者职权，P-M-1737/39/97区块公司领有20%的非功课者职权，咱们以为这将为将来增产奠定坚实的储量基础。
桶油本钱同比着实抓平
本钱方面，2024Q3桶油主要本钱28.93好意思金/桶，环比升迁1.02好意思金/桶，同比基本抓平。
收尾油价较Brent折价有所收窄
2024Q3原油收尾价钱76.41好意思元/桶，比布油折价约2.3好意思金/桶，折价有所改善。自然气收尾价钱同比+2.6%。
盈利料到与投资评级:保管2024-2026年归母净利润料到为1504/1664/1715亿元。A股对应PE 8.7/7.8/7.6倍，H股对应PE5.4/4.9/4.8倍。按照分成比例44%咱们测算2024年分成收益率预期A股5.1%/H股8.1%。保管“买入”评级。
风险指示：经济阑珊带来原油需求下落，从而导致油价大幅跌落的风险；将来新名堂投产不足预期的风险。
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对外发布时间：2024.10.29
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