华源证券：予以电投产融买入评级

华源证券股份有限公司刘晓宁,查浩,蔡想近期对电投产融进行接头并发布了接头评释《贪图钞票重组 定位集团核电整合平台》，本评释对电投产融给出买入评级，现时股价为7.0元。

　　电投产融(000958)　　投资重点：　　背靠国电投集团，钞票重组后或为集团核电钞票整合平台。公司于1998年由石家庄东方热电燃气集团荟萃其他企业树立，树立之初主营热电联产业务，实控东说念主为石家庄国资委；2013年石家庄国资委将东方集团100%股权无偿划转给中电投河北电力有限公司，公司现实限度东说念主变更为中电投集团；2019年公司收购国电投集团过甚他推动所捏有的国度电投集团成本控股有限公司100%股权，收购完成后，公司酿成了“动力+金融”双主业发展。2024年9月底，公司公告贪图再次进行钞票重组，本次贪图置出100%金融业务，置入集团核电钞票。屡次钞票重组尝试后，现时公司定位基本了了，瞻望畴昔将定位为国度电投集团核电运营钞票整合平台，成为我国除中国核电、中国广核除外的第三大核电上市公司。　　现存钞票：动力+金融双主业，2024H1利润孝顺简短各占50%。1）动力业务：狂妄2024年6月底领有装机容量228.51万千瓦，其中热电联产66万千瓦，新动力162.51万千瓦；2）金融业务：主要包括百瑞信赖、电投经纪等，金融钞票解决领域较大。从盈利占比来看，2024H1动力板块收入占比约70%，毛利占比约50%，利润占比约50%。现时储备热电联产步地35万千瓦，新动力18.5万千瓦，瞻望畴昔几年继续投产。　　置入钞票：电投核能在运/在建/储备核电职权装机超20GW。笔据公司公告，公司贪图置入国度核电及中国东说念主寿共计捏有的电投核能100%股权，置出成本控股100%股权，其中成本控股100%股权与国度核电所捏有的电投核能股权的等值部分进行置换，差额部分由上市公司刊行股份向国度核电及中国东说念主寿购买，同期向特定投资者刊行股权召募配套资金。电投核能是国电投集团践诺核电投资、建立、运营及股权解决的子公司，狂妄2024年9月底，电投核能领有在运/在建/储备核电职权装机超20GW，其中在运职权装机7.4GW，在建职权装机2GW，储备职权装机11GW。　　在运机组盈利线路：电投核能盈利略低于其余两大核电商，主因被红沿河机组牵累。2023年电投核能杀青归母利润34.2亿元，测算单GW盈利4.6亿元/GW（归母净利润/职权装机），低于其余两大核电运营商（中国广核、中国核电约为6.5亿元/GW），2023年杀青ROE9.2%，与中国广核基本相配，低于中国核电。拆分主要核电机组的盈利线路不错发现：海阳核电单GW盈利5-5.2亿元，与其他核电机组盈利智商基本相配；红沿河核电站年均单GW盈利低于3亿元，是牵累公司盈利的主要机组，其余参股核电机组为田湾核电、三门核电、秦山核电，盈利水平较高。　　在建及储备机组：控股在建装机2.5GW，储备装机11.5GW。公司在建海阳核电3、4号机组，瞻望2028-2029年继续投产，另有储备海阳核电5、6号机组、山东莱阳厂址6台机组，这些机组已得回前期开辟许可，瞻望后续审批速率较快。　　国度核电体内还领有在建+储备装机超25GW，畴昔有望注入。除电投核能体内在运、在建核电除外，国度核电本领有限公司还领有控股在建装机557万千瓦，储备装机约20GW，瞻望畴昔有望注入电投核能。　　盈利预测与评级：暂不琢磨钞票注入，咱们瞻望公司2024-2026年公司贸易收入分手为60.2、62.8、66.7亿元，同比增长率分手为-1%、4.37%、6.18%，杀青归母净利润分手为13.6、14.2、14.7亿元，同比增长率7.2%、3.99%、4.11%，现时股价对应的PE分手为28、27、26倍，琢磨到潜在钞票注入事项，初次隐蔽，予以“买入”评级。　　风险辅导。钞票重组事项存在不细则性，电价下落风险，新增步地投产流程存在不细则性

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增捏评级1家；往常90天内机构指标均价为4.48。

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